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饲料行业跟踪报告迎来并购整合潮唐人神等企业陆续行动香椿

时间:2022-06-28 07:56:37 来源:正达农业网 浏览量:0

饲料行业跟踪报告:迎来并购整合潮,唐人神等企业陆续行动

本期投资提示:  饲料行业景气度一度低迷,迎来并购整合潮。受下游养殖行业持续低迷、周期性缩减产能导致存栏持续下降影响,饲料行业经历了一段时间的低迷。在行业整体不景气,且行业内部竞争同质化严重、市场集中度低,众多饲料企业正通过并购整合来实现增长及战略扩张。  唐人神增发收购生猪产业链企业,成为并购排头兵。公司公告拟以发行股份及支付现金的方式,购买龙华农牧90%的股权、比利美英伟90%的股份,并募集配套资金。本次发行价格为10.08元/股(截止3月18日收盘,公司股价10.09元,出现增发价倒挂情况),发行6022万股并支付现金1.24亿元用于购买资产,同时非公开发行股份不超过4167万股,募集配套资金不超过4.2亿元。增发预案中公布交易标的业绩承诺,龙华农牧2016-2018年归母净利润不低于4100/4920/5904万元,比利美英伟2016-2018年归母净利润不低于3000/3300/3630万元。  生猪养殖规模进一步扩大,饲料业务渠道品类实现互补。龙华农牧是一家自育自繁自养的生猪养殖企业,拥有12万头年出栏生猪产能,2015年前三季度出栏生猪6.78万头。比利美英伟主营业务为研发、生产、销售猪饲料,以乳猪预混料、乳猪浓缩料、乳猪教保料及种猪配合饲料为优势产品,与唐人神的饲料业务在产品品类、区域布局上有着极强的协同效应。唐人神饲料销售以湖南、湖北、河南构成的华中地区为主,而比利美英伟则主要以广东为主的华南地区及以天津为主的华北地区;唐人神的饲料产品以小、中、大猪全价料为主,终端客户主要系散养农户,而比利美英伟是以教保料及其预混料、浓缩料为主,其销售模式主要系直销,客户以大、中型规模化养殖场及合作饲料厂为主。通过此次并购整合,公司实现生猪养殖业务规模的扩大,增强公司饲料主业的竞争优势,向公司围绕“饲料、种猪、肉品”三大主业,从生猪养殖端到肉品消费端的商业闭环的战略目标更进一步。  金新农、大北农等饲料企业纷纷加入整合大军。金新农去年增发收购盈华讯方,利用互联网技术汇聚生猪养殖户,建立生猪养殖服务平台。收购武汉华扬、天种猪场部分股权,布局种猪、动保等养殖产业链上下游企业,未来有望进一步收购提升股权比例。大北农此前公告公告参股晓鸣农牧,并以此为基础建设蛋鸡网;参股重庆日泉农牧,开发企联网大客户,加速“互联网 农业”战略拓张。同时,海大集团相关布局也在持续计划中。  母猪存栏量回升拐点临近,饲料行业迎来转机。根据申万农业草根观察,15年四季度,规模户自愿淘汰能繁母猪的情况基本结束,符合环保要求、有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。考虑到去年下半年猪价上涨带动的后备母猪补栏逐渐进入成熟期转化为能繁母猪产能,导致能繁母猪存栏继续下行空间有限,预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升。从农业部数据看,母猪存栏同比降幅环比在收窄,环比降幅整体也处于收窄的趋势中。虽然存栏修复是一个很慢的过程,但环比数据迟早会转正。能繁母猪、生猪存栏缓慢回升,将带动饲料需求量增长,建议逐步配置饲料板块。依次重点推荐业绩增速稳定且估值水平处于低位的海大集团、金新农、唐人神、大北农等公司。  唐人神:1-2月饲料销量同比增幅15-20%,猪料5%,禽料30%增长。猪料结构优化升级,前端料增长70%,成本下降推升利润率提升0.6个百分点,一季报40%以上增长!预计16年实现净利润2.1亿元,加上收购的标的,预计净利润在8000万以上,合计利润3亿元左右,根据增发最新摊薄后的股本,测算的EPS为0.52元,16年估值19.5X,目标价14-15元。  金新农:1-2月销量同比增长22%,预计一季度净利润同比增长80-100%以上,预计16年实现净利润2.04亿元,估值22X,目前46亿市值。建议择机增持。  大北农:大北农先于行业复苏,预计2月销量同比增速大幅改善(已经转正,1月则是环比增长约20%),预计一季度销量增速在20%以上水平。预计2016年公司净利润9.75亿元,每股收益0.36元,估值31X。维持“增持”评级!l海大集团:1-2月饲料销量增速20%(猪料20%,禽料30% ,水产15%),利润率提升0.8个点,生猪新增出栏20万头。预计一季度净利润增速35%-40%以上。预计16年实现净利润11.1亿元,60%增长,每股收益0.73元,目标价格18.3

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